Отчуждение доли и покупка компании - сделка, в которой вы покупаете то, чего не видите
Покупка компании или доли отличается от покупки недвижимости одним: квартиру можно осмотреть, компанию нет. Покупатель приобретает историю: договоры, долги, налоговые риски, сотрудников, судебные споры, часть которых в реестре не видна, а продавец о ней и не помнит. Юридический аудит и гарантии в договоре - те инструменты, которые превращают невидимое в видимое и в цену; без них покупатель платит цену "по балансу", а за риски - потом.
Эта страница описывает полный цикл сделки с долей с обеих сторон: что проверяет аудит и как результат отражается в цене, что должно быть в договоре купли-продажи доли (гарантии, эскроу, корректировка), чтобы покупатель был защищён, а продавец не остался с бесконечной ответственностью, как сделка проходит этапы преимущественного права и согласий, когда нужно Агентство по конкуренции и чем привлечение инвестора увеличением капитала отличается от обычной продажи.
Обновлено · Отрасль: Корпоративный юрист
Что вы покупаете на самом деле - долю, активы, новые доли или опцион
Структура сделки определяет, кто принимает исторические риски компании, как она облагается и какие согласия нужны. Покупатель и продавец часто предпочитают разные структуры.
Сделка с долей - от намерения до записи в реестре
Соглашение о намерениях и эксклюзивность
Диапазон цены, структура, срок аудита, конфиденциальность и обязательство продавца в этот период не вести переговоры с другими. Необязательное по цене, обязательное по конфиденциальности и эксклюзивности: адвокат точно проводит эту разницу в тексте.
Юридический аудит
Корпоративные документы и история долей, договоры с клиентами и поставщиками (пункты о смене контроля!), займы и обеспечения, имущество и аренды, сотрудники и трудовые риски, лицензии, судебные споры, налоговые проверки и риски, интеллектуальная собственность. Результат - карта рисков с аргументами по цене, гарантиям и эскроу.
Преимущественное право и согласия
По уставу и соглашению партнёров - преимущественное право покупки других партнёров и согласие; согласие банка по кредитному договору; согласие супруга; уведомление Агентства по конкуренции сверх порога. Одно пропущенное согласие делает сделку оспоримой.
Договор купли-продажи доли
Цена и механизм корректировки (по балансу закрытия, долгу и денежным средствам), гарантии продавца о состоянии компании, порядок возмещения убытков и лимиты, эскроу части цены на срок гарантий, предварительные условия закрытия, обязательства продавца от подписания до закрытия, запрет конкуренции для продавца.
Закрытие и регистрация
Проверка выполнения предварительных условий, оплата по схеме (эскроу, этапы), регистрация доли в реестре (до регистрации покупатель не партнёр), смена директора и представительства, переоформление банковских подписей, передача документов и паролей по акту.
Период после закрытия
Срок гарантий и процедура претензий, освобождение эскроу, окончательная корректировка цены, помощь продавца в передаче. Адвокат превращает обнаруженные в этот период риски в гарантийные требования в сроки, установленные договором.
Гарантии продавца - главная защита покупателя и главный риск продавца
Гарантии - это заявления продавца о состоянии компании: долги только по балансу, налоги уплачены, споров нет, договоры в силе, претензий сотрудников нет, интеллектуальная собственность принадлежит компании. Если заявление оказалось ложным, покупатель вправе требовать возмещения, часто из эскроу, без суда. В "рукописных" договорах гарантий нет, и покупатель, обнаруживший после покупки налоговое доначисление, остаётся только с общими нормами о недостатках, которые для компании работают плохо.
Для продавца гарантии - двусторонний инструмент: риски, раскрытые в аудите (disclosure), он исключает из гарантий, поскольку за раскрытое ответственности нет; ответственность ограничивает лимитом (процент от цены), минимальным порогом (мелкие претензии не рассматриваются) и сроком (12-24 месяца, по налогам - налоговая давность). Работа адвоката для обеих сторон - именно переговоры об этом балансе: что гарантировано, что раскрыто, сколько и как долго.
Эскроу делает эту систему реальной: 10-20% цены остаётся у третьего лица на срок гарантий, и подтверждённая претензия покрывается оттуда. Без него покупатель ищет продавца в суде, часто уже за границей или без имущества. Для продавца эскроу - задержка части цены, но часто именно он делает возможной более высокую цену.
Привлечение инвестора - пункты, о которых торгуются учредитель и инвестор
- Оценка и размытие
- Цена компании до и после инвестиции, доля инвестора и размытие учредителей. Опционный фонд для сотрудников, до или после инвестиции, существенно меняет доли.
- Ликвидационная преференция
- При продаже компании инвестор сначала возвращает свою инвестицию (или её кратное), затем распределяется остальное. 1x неучаствующая - справедливый стандарт; 2-3x участвующая - опасна для учредителей.
- Вето и совет
- Согласие инвестора по существенным вопросам (бюджет, заём, продажа, новый раунд) и место в совете. Чем длиннее список вето, тем меньше управляет учредитель.
- Антиразмытие
- Если следующий раунд пройдёт по низкой оценке, доля инвестора корректируется. "Полный храповик" уничтожает учредителей; "средневзвешенный" - рыночный стандарт.
- Вестинг для учредителей
- Инвестор требует, чтобы доли учредителей "отрабатывались" годами: ушедший учредитель теряет долю. Для учредителя: срок вестинга, условия "хорошего ухода", ускорение при продаже компании.
- Drag, tag и право выхода
- Право инвестора через определённый срок требовать продажи компании или выкупа доли. Учредитель торгуется за этот срок и условия: это граница его контроля.
Что адвокат покупателя запрашивает у продавца - минимальный список аудита
- Корпоративное: устав, соглашение партнёров, протоколы собраний, история долей по реестру, полномочия директора, сделки со связанными лицами.
- Финансовое и налоговое: отчётность за 3 года, декларации, акты налоговых проверок и текущие споры, долги и обеспечения, банковские договоры с пунктами о смене контроля.
- Договоры: крупные клиенты и поставщики, сроки, пункты о прекращении и смене контроля, эксклюзивность, неустойки.
- Имущество и IP: недвижимость и аренды, оборудование, товарные знаки и домены на имя компании, права на программное обеспечение от сотрудников и подрядчиков.
- Трудовое: договоры, обязательства по бонусам и компенсациям, запреты конкуренции, текущие трудовые споры, риск переквалификации работающих по "договору услуг".
- Лицензии, разрешения, регуляторное соответствие, защита персональных данных, судебные и административные споры, текущие и ожидаемые.
Три сделки с долей
Компания с "чистым балансом" и налоговое доначисление
Покупатель купил ООО по одностраничному договору; через 5 месяцев налоговая доначислила 180 000 лари за предыдущие 3 года. Адвокат для покупателя: при отсутствии гарантий - общие нормы о недостатках и доказывание обмана (продавец знал о проверке). Частичное возмещение через суд за 2 года. Аудит и эскроу в договоре решили бы это за 5 месяцев.
Продавец, у которого просили "бесконечные" гарантии
В проекте покупателя гарантии без срока, лимита и раскрытия, эскроу 40% на три года. Адвокат для продавца: список раскрытых в аудите рисков с исключением из гарантий, лимит 25% цены, срок 18 месяцев (по налогам - давность), эскроу 15% на 18 месяцев. Цена осталась неизменной.
Инвестор с ликвидационной преференцией 3x
Инвестор предложил стартапу 300 000 за 25% с участвующей преференцией 3x и полным храповиком. Адвокат для учредителей: моделирование показало, что при продаже за 2 млн учредителям почти ничего не оставалось; переговоры о неучаствующей преференции 1x и средневзвешенном антиразмытии. Инвестор согласился; раунд закрыт.
Вопросы о сделках с долями
Покупаю бизнес: купить долю или активы?
Активы, если ценность бизнеса в имуществе, а история рискованна (долги, налоги, споры): чистое начало, но с переоформлением лицензий, договоров и сотрудников и налогом по каждому активу. Долю, если ценность в договорах, лицензиях и команде, переоформление которых невозможно или дорого: с аудитом, гарантиями и эскроу. Адвокат считает оба варианта с налогами.
Партнёр продал долю третьему лицу в обход моего преимущественного права. Что делать?
Сделка с нарушением преимущественного права покупки даёт требование о переводе на вас прав и обязанностей покупателя, то есть о получении доли по той же цене. Срок короткий и считается с момента, когда узнали о сделке; доказательства - запись реестра, договор (из реестра), пункт устава. Обратитесь к адвокату немедленно.
Когда нужно уведомление Агентства по конкуренции?
Предварительное уведомление о концентрации (приобретении компании или контроля) обязательно, если оборот сторон превышает установленный законом порог. Сделка, закрытая без уведомления, влечёт штраф и риск недействительности. Адвокат считает порог до сделки и планирует уведомление по срокам агентства: это меняет календарь закрытия.
Инвестор говорит, что это "стандартные условия". Правда?
Стандарт существует, но это диапазон, а не одна цена: неучаствующая преференция 1x, средневзвешенное антиразмытие, вето по ограниченному списку, 4-летний вестинг с годовым "клиффом" - типичные рыночные точки. Преференция 3x, полный храповик и вето на всё - нет. Адвокат показывает условия моделированием: что остаётся учредителю в разных сценариях продажи.
Продал долю, покупатель не платит остаток, а в реестре уже он. Какой у меня рычаг?
Если остаток в договоре не был обеспечен залогом доли или правом расторжения - обычный иск об остатке с неустойкой и арестом имущества покупателя, в том числе самой доли. Правильно составленный договор привязывает регистрацию доли к полной оплате или к регистрации залога: адвокат для продавца всегда этого требует.
Адвокаты по сделкам с долями
Сделка с долей выигрывается аудитом, балансом гарантий и безупречной процедурой закрытия, для покупателя и продавца по разным линиям. Координатор за 15 минут соединит вас с адвокатом, который ведёт куплю-продажу компаний и инвестиционные раунды.
В этой категории пока нет опубликованных адвокатов
Это не значит, что мы не можем помочь. Позвоните - подберём специалиста для дистанционной консультации или из ближайшего города.
Позвонить: 568 330 318Покупаете компанию, продаёте долю или привлекаете инвестора?
На бесплатной консультации адвокат скажет, какая структура выгодна вам, что проверяет аудит и что должно быть в договоре, чтобы цена отражала риски и после закрытия вам не понадобился суд. Звонок координатора через 15 минут.